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怡亚通:深度业务高增长,定增加速生态落地

发布时间:2016-04-26    研究机构:长江证券

事件描述

怡亚通(002183)发布2015年年报,公司营业收入399.39亿元,同比增长17.9%;归属母公司净利润4.92亿元,同比增长57.7%;实现EPS为0.48元。公司拟每10股派发现金红利2.5元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

事件评论

深度业务高速增长,2015年,公司营业收入较上年(追溯调整后)同比增长17.9%,毛利率同比上升1.7个百分点至6.51%,我们判断主要原因是:深度供应链业务同比增长25.9%,且深度供应链业务毛利率较上年改善1.3个百分点至6.8%。最终,实现归属净利润同比增长57.7%。

380平台获阶段性成果,战略升级供应链生态圈。2015年全年公司新增合资公司近100家,深度380分销服务平台公司覆盖全国250个城市,并与超过1000个快消及家电品牌商达成战略合作,覆盖全国大卖场、中型超市、药店、母婴店、批发商等在内的超过100万个终端零售门店,业务规模居于行业第一,380平台建设获得阶段性成果。2015年下半年,公司开始以380平台为载体,着力打造O2O供应链商业生态圈,通过构建五大服务平台,融合线下线上渠道。

定增彰显发展信心,降低经营风险。公司于2016年4月9日公布定增计划,拟募集总额不超过60亿元资金,其中,20亿用于380平台建设,20亿用于互联网平台建设,14亿用于补充流动资金。公司实际控制人周国辉先生承诺以竞价价格认购不低于10亿元,不高于20亿元的增发股份,彰显对公司未来高增长信心。若本次定增方案顺利进行,将进一步加速公司互联网供应链生态圈的落地,同时也将有效缓解公司流动资金压力,降低公司资产负债率,防范经营风险。

给予“增持”评级。公司未来看点在于:1)380平台已成为国内第一大快消品分销平台,凭借独特运营模式,未来平台进一步放量可期;2)暂不考虑资本公积转增和定增摊薄股本的影响,我们预计公司2016-2018年归属净利润分别为8.28亿元,10.23亿元和12.04亿元,对应EPS分别为0.79元,0.98元和1.15元,对应PE分别为35倍,28倍和24倍,给予“增持”评级。

风险提示:业务扩张不及预期,坏账风险

申请时请注明股票名称