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怡亚通:前三季度业绩增长5.46%,供应链增速有望触底回升

发布时间:2017-11-03    研究机构:申万宏源集团

新闻/公告。公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入472.11亿元,同比增长13.8%,实现归母净利润4.76亿元,同比增长5.46%,最终实现基本每股收益0.22元,加权平均ROE为8.28%,同比减少0.25个百分点,业绩基本符合预期。

Q3业绩稳定增长,不考虑汇率波动实际净利润增长20%。第三季度,公司继续维持较高的经营能力,单季度实现收入171.83亿,同比增长12.91%,环比Q2增长15.39%,单季度实现净利润1.46,同比增长2.96%,环比增长0.9%,但考虑到汇率损失0.66亿,实际经营性净利润同比增长在20%以上。经营效率上基本维持前期水平,前三季度毛利率为6.59%,同比小幅增加0.07个点,基本持平。

380计划稳定推进,资金到位或迎来增速改善。380计划自2009年开始启动,目前已在全国布局了300多个城市,超150万零售终端商店,汇聚了超过2000家国内外知名品牌,超过20万种商品。公司为资金密集型公司,主要增长来自两点:一是整体资金规模的增长,二是资金周转率的提升。2016年由于整体融资环境不佳,公司业绩有所下滑,目前随着整体环境改善,加上近期国家政策支持,我们预计后续资金端将会有所改善,帮助公司重回业绩快车道。

推出“三好节”吸引线上流量,加速商品周转。公司致力于线上线下新流通的建设,B2B2C/O2O互联网结构已架设完成,为公司增加周转提供了帮助。近期为推广平台发展,公司推出O2O购物狂欢节“星链·三好节”活动,9月3号“三好节”首站在广西打响,活动迅速得到消费者认可,启动16小时销售额便突破1亿元,10月3号“三好节”在重庆再度起航,当日便完成销售额超3亿元。随着“星链三好节”走向全国,将吸引更多线上流量,激活整个星链活跃度,帮助怡亚通(002183)更好的开展品牌营销工作;此外,随着规模效应提升,公司议价能力将有所提升,账期占用将有所减少,将改善公司的现金流并加速资金周转,帮助公司改善利润率水平。

投融资环境改善,国家相关产业产业政策助推公司发展。近年来政府频出物流相关指导政策,10月中旬,国务院再次发布《关于积极推进供应链创新及应用的指导意见》,提出促进制造协同化、服务化、智能化,提高流通现代化水平,积极稳妥发展供应链金融,努力构建全球供应链。各项政策意在推动供应链产业发展,融资、税收等有望得到政府支持,同时我们预计未来行业将出现大公司话,整体有望进一步促进公司发展。

维持盈利预测,维持买入评级。我们预测公司17年-19年归母净利润分别为6.40亿元、8.65亿元、10.81亿元,分别对应EPS为0.30元、0.41元、0.51元,对应PE分别为29倍、22倍、17倍,目前公司估值处于历史低位,且看好其长期发展,维持“买入”评级l风险提示:380分销平台不及预期。

申请时请注明股票名称