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申万宏源交运一周天地汇:定增新规出台,物流快递板块未来融资部分受限

发布时间:2017-02-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

航空公司公布一月数据,整体表现靓丽。各航司发布一月份经营数据,三大航中东航、南航、国航RPK分别同比增长16.7%、17.8%和10.9%,ASK分别同比增长12.5%、12.2%和7.8%,行业需求仍维持高速增长,供给端增速保持稳定。受良好供需关系影响,客座率达到81.8%、82.2%与81.7%,同比均有提升。春秋、吉祥RPK分别增长22.4%与22.5%,仍处于运力高速增长阶段。整体来看,一月份行业受春运高景气影响数据表现靓丽,全年仍可维持供需关系紧平衡,高客座率利于行业票价保持稳定甚至小幅回升。我们维持行业推荐评级,维持短期博弈三大航弹性,长期布局春秋、吉祥真成长的行业观点。

定增新规出台,物流快递板块未来融资部分受限。证监会上周五发布定增新规,主要内容有4点:定增基准日为发行期首日、再融资发行股票数不得高于总股本20%、再融资时间据前次不得少于18个月及重点关注财务投资占比较高企业。交运行业正在进行定增公司共14家,占全行业的14%。从增发股票数量占比及发行时间的情况来看,交运板块公司定增均符合新规要求,不受影响;在财务投资占比方面,14家中最高的海峡股份财务投资占比8.67%,恒基达鑫为5.84%,宜昌交运为5.33%,其他几家均低于3%,其中海峡股份、宜昌交运已获证监会受理,恒基达鑫为借壳,均不受影响。另外近18个月内交运行业有18家企业完成定增,按新规近期内将不能进行再融资,其中一半为大型国企,对于资金管理方面一向稳健,获取渠道亦相对较为多样化,因此影响不大;相对而言,另一半的民营快递物流企业急需资金强化实力占据市场,政策限制了资金获得量和融资难度,相对而言比较利空,尤其对于怡亚通(002183)、普路通等资金密集型供应链企业,以及快递等需要持续并购扩张的企业。

建议关注板块:航空:17Q1油价汇率预期有望反转,逢低参与收益稳定;机场:受益航空高景气,低估值/稳定成长板块;高速公路:关注低估值、业绩改善及转型预期标的;铁路:关注国企改革大背景下的铁路改革预期。

推荐组合:广深铁路(涨价、盘活资源、混改)大秦铁路(量价齐升,改革受益)/中储股份(混改标杆)楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/建发股份(大宗贸易龙头)/春秋、吉祥(优质民航)/圆通、顺丰(快递龙头)

回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨0.86%;跑赢沪深300指数0.63个百分点(上涨0.23%)。子行业板块中铁路、公交、港口板块上涨,其中港口涨幅最大达4.98%,铁路涨幅最小为0.70%。物流、机场、航运、航空、公路板块下跌,其中公路跌幅最大为0.54%,航运跌幅最小为0.01%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于924.63,周下降1.0%;CCFI指数收于845.43,周下降3.2%;BDI指数报收于741.00,周上涨5.6%。

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